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商业零售:业绩超预期 云计算高增长

发布时间:2019-12-05 00:15:34

商业零售:业绩超预期 云计算高增长 2015-10-28 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

单季度营收增长 1.7%超市场预期,云计算业务是最大亮点阿里巴巴公布 Q2015财报,移动端持续高增长延续,云计算业务成为最大亮点:1) Q15阿里国内零售市场GMV同比增长28.2%至71 0亿元,其中天猫同比增长56. %至2750亿元,淘宝同比增长15. %至4 80亿元;截至期末年活跃用户同比增长25.7%至 .86亿;2)整体营收同比增长 1.7%至221.7亿元,non-GAAP净利润同比增长 5.9%至92.5亿元; )移动端持续高增长,月活跃用户(MAUs)同比增长59.4%至 .46亿,GMV同比增长121%至4400亿元,且货币化率同比上升0.5 pp至2. 9%,和PC端(2.47%)相差无几,移动端GMV/营收占比分别达到61.7%/60.9%);4)云计算业务大超预期,单季度营收同比增长127.7%至6.49亿元。8月以来公司耗资27.4亿美元(总额不超过40亿美元)以均价约67.16元/股回购4080万股。

移动化转型完成,中长期成长轨迹清晰我们在去年9月的深度报告中就明确指出,阿里本质是广告变现流量的互联网公司,成长的核心在于不断扩张广告位(用户数及其在线时间)和广告主(品牌商),未来战略核心在于移动端、国际化和农村扩张。今年以来尽管阿里增速放缓,但移动端顺利承接PC端流量红利、国际化(天猫国际&速卖通)、农村电商(Q 新增覆盖4000个农村)持续推进,核心盈利模式与成长逻辑未变。而更远的未来,云计算将成为又一个核心增长动力。这是我们8月中报点评中坚定看好公司,认为度过成长的烦恼期后,阿里仍有持续增长潜力的原因所在。

投资建议:短期关注双十一&MSCI指数调整催化,中长期跟踪农村电商&国际化推进我们认为,现阶段尽管云计算前景广阔且受市场高度追捧,但目前所能贡献的收入体量有限(Q 仅占总收入 %),且目前行业远未平稳(全球云计算龙头亚马逊形容其AWS云计算业务发展状况为“BUMP”,且平均不到两个月就降价一次)。目前阿里核心的盈利来源依然有赖于大阿里平台的广告变现流量,因而速卖通(二季度以来受俄罗斯和巴西汇率贬值影响, Q15速卖通营收同比增长仅14.8%)和农村淘宝未来放量依然是阿里度过成长烦恼期、业绩重回高增长的核心所在。此轮底部以来超过40%的反弹,更多是市场对此前阿里下调GMV增速及中国宏观经济悲观预期的修正。考虑到双十一临近,且11月MSCI中国指数股票和权重调整为阿里带来的被动买盘,建议投资者持续关注。

风险提示移动端竞争加剧;跨境&农村电商推进不达预期;云计算业务市场波动;双十一交易规模不达预期

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