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日常消费品增长稳定防御制胜首选

发布时间:2019-08-15 11:55:33

日常消费品:增长稳定 防御制胜首选 2011-07-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

行业发展的环境及驱动力量依旧向好:食品饮料销售景气上半年创下新高。而食品饮料的旺季一般集中在下半年,食品饮料行业需求的刚性决定了其防御性,而明显的消费弹性也体现出其成长性。我们认为鉴于食品饮料消费基础的驱动力量,下半年在经济承压背景下,行业仍有确定性的增长。预计行业利润2011年增速有望达到 5%。在通货膨胀大环境未得到根本性改善之前,各路资金纷纷寻求防御性又有成长安全性品种,而食品饮料作为具有抗通胀性的消费类板块,将获得青睐。

各子行业下半年将获得不同的发展:1)白酒:量价齐升是最好的抗通胀品种;2)葡萄酒:确定的成长空间,进口增长带来行业一定风险; )啤酒:市场竞争加剧,未来依然是整合期;4)黄酒:受制地域消费习惯,成长潜力难以释放;5)乳制品:产量增速和价格趋缓,向上游延伸获得更多增长机会。

策略重点:经过前期调整,食品饮料目前仍有 4倍动态市盈率,在各行业中居于适中的位置,从历史估值来看,虽然目前的市盈率已经大幅下降,但是相对沪深 00的溢价率高达16 %,目前仍然处于估值的相对高点。但是由于行业处于景气状态,板块的防御属性明显,年初至今,食品饮料行业指数涨幅强于A股整体走势15%,在所有分类行业中累计涨幅排名居前。

我们看好国内食品饮料消费增长及相关公司的利润增长,无论是弱势环境寻求防御、估值安全边际,还是接近下半年行业表现时点的角度,我们建议逐步增仓食品饮料,推荐买入并持有一些具备估值优势,有明确成长性和业绩保障的公司。重点推荐低估值且业绩有望超预期的一线品种;并关注业绩增速快、弹性大以及处于拐点的二三线白酒;继续看好葡萄酒的增长前景;谨慎看好黄酒和啤酒。重点推荐公司:泸州老窖(000568),贵州茅台(600519),张裕A(000869),山西汾酒(600809),金种子酒(600199)等。

风险提示:高档酒类限价;食品安全;白酒消费习惯的改变;禁止酒驾或有负面影响

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